2016-11-15 IPO案例库
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作者：韩卓
目录
Part 1 首发审核的法规体系
Part 2 首发审核的基本原则
Part3 首发审核关注的主要问题
一、首发审核的法规体系
1、法律：《证券法》、《公司法》、《行政许可法》
2、规章
· 《首次公开发行股票并上市管理办法》
· 《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》
· 《证券发行上市保荐业务管理办法》
· 《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》
· 《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》
3、信息披露规则
4、其他规范性文件：法律适用意见、监管问答、通知、指引等
5、其他相关法律、法规、规章
（一）证券法规定的发行条件
1、具备健全且良好的组织机构
2、具备持续盈利能力、财务状况良好
3、最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为
4、经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件
（二）首发办法规定的发行条件
1、根据《证券法》的前述授权，《首发办法》对《证券法》规定的发行条件进一步细化和补充，围绕主体资格、独立性、规范运行、财务与会计、募集资金运用等方面，提出若干细化要求
2、为落实简政放权和以信息披露为中心的工作要求，2015年底对发行条件进行了适当简化，部分条件转化为以信息披露方式监管
二、首发审核的基本规则
1、依法审核的原则
2、审慎监管的原则（风险导向，如重大诉讼）
3、合理怀疑原则（与常识、规则、逻辑相违背的，反常现象）
4、具体问题具体分析的原则（如税收优惠问题）
5、实质重于形式的原则（如主营业务变化）
6、重大性原则（资产合法性问题）
7、一贯性原则
三、首发审核中关注的主要问题
（一）关于持续经营时间问题
1、设立股份公司后，持续经营3年以上（以36个月计）
2、有限责任公司整体变更的，可连续计算
3、经国务院批准可以豁免的情形
（二）关于发起人资格的问题
1、具有投资能力的法人、自然人、其他经济组织
2、不能作为发起人的：职工持股会、工会；会计师事务所、审计事务所、律师事务所、资产评估机构等；商业银行；其他
（三）关于董事、高管最近3年内是否发生重大变化
1、经营的连续性、稳定性、可比性
2、没有量化指标
3、个案分析，实质重于形式
4、考虑因素：变动原因、相关人员的岗位和作用、对生产经营的影响等
（四）新引入股东的审查及股东的合规性
身份、价格、资金来源、合法合规、关联关系、亲属关系、其他利益关系
（五）国企改制或集体企业改制过程中程序存在瑕疵
1、是否符合当时的规则要求
2、是否存在程序瑕疵
3、是否取得有权部分的确认
（六）股份质押冻结问题
1、冻结或质押比例
2、一旦发生风险的影响
（七）重大诉讼问题
1、对发行人，较大影响
2、对控股股东、实际控制人，重大影响
3、对董事、监事、高管，重大影响
4、原则上披露，特别重大影响合规
（八）商标与专利权属问题
1、列表详细披露权属状态
2、披露哪些对生产经营影响大
3、正在申请的，原则上不披露
4、是否有纠纷
5、商标、专利、品牌的管理制度
（九）出资瑕疵问题
1、发生的时点，数额的大小，行为的性质
2、是否已经事后弥补
3、是否构成重大违法行为，想关主管部门有何意见
4、其他股东、债权人是否有纠纷
5、一旦发生争议，损失由谁承担
（十）资产完整问题
1、相对于控股股东、实际控制人
2、独立土地、知识产权、机器设备等
3、独立产、供、销，主要原材料和产品不依赖控制人
（十一）同业竞争问题
1、竞争方
2、相同或相似业务：具有替代性
3、虽然不具替代性，但共同采购或销售渠道
4、控制人近亲属从事竞争业务问题
（十二）关联交易问题
1、关联方披露要全面
2、关联交易披露要全面
3、决策程序是否合规
4、价格是否公允
5、关联交易是否必要，是否影响独立性
6、是否存在关联交易非关联化情况
（十三）公司章程及三会运作
亲属关系任职、不符合任职资格
（十四）重大违法行为的认定
1、发行人、实际控制人
2、受到行政处罚，情节严重
3、起算时点：法人、自然人、持续状态
4、贪污、贿赂、侵占资产、挪用财产罪、破坏社会主义经济秩序罪，刑罚执行
满3年
（十五）土地使用合规性的审核
1、通常情况下，只能用出让地
2、用地不合法，处罚风险、经济风险、重大性判断
（十六）税收优惠合规性的审核
1、超越权限的，省级税务确认，应由国家税务总局批准的除外
2、不符合相关规定的，省级税务确认，国家明确禁止的除外
3、不符合规定，又不能取得省级税务确认的，风险提示、风险承担承诺
4、缓缴、拖欠所得税，应依法补足，税务机关确认
（十七）社会保障合规性的审核
1、欠缴社会保险费，披露原因，是否违法，责任承担
2、初审会前，符合条件的员工应当办理
3、对发行财务指标的影响
（十八）环保合规性的审核
1、生产经营与募投是否符合环保要求
2、环保投资及费用支出
3、环保设施实际运行情况
4、是否有环保事故，是否构成重大违法行为
（十九）信息披露问题
1、风险提示针对性问题
2、引用数据：公开、客观、权威
3、业务模式披露不够浅白
4、竞争地位披露不明晰，行业划分过细
5、材料更新不及时（专利、商标、股东、合同、高新技术企业资格、特许经营权）
